Горячая линия бесплатной юридической помощи:
Москва и область:
Москва И МО:
+7(499) 110-93-68 (бесплатно)
Санкт-Петербург и область:
СПб и Лен.область:
Регионы (вся Россия, добавочный обязательно):
8 (800) 500-27-29 (доб. 565, бесплатно)

Понятие инвестиционной деятельности. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности

Субъекты и объекты инвестиционной деятельности

Сам термин «инвестиции» свое происхождение ведет от латинского слова invest, означающего «вложение». Исходя из чего, инвестиции можно определить как определенных средств в формирование каких — либо видов имущества с целью получения чистого дохода (прибыли) или прочих результатов в будущем. Полученные при этом вследствие инвестирования средств результаты обязательно должны превышать сумму инвестиций, т.е. сумму вложенных средств.

Согласно ФЗ «Об инвестиционной деятельности«, инвестиционная деятельность подразумевает осуществление практических действий и вложение инвестиций с целью извлечения прибыли или достижения другого полезного эффекта.

Эффективность деятельности фирмы, предприятия или организации в долгосрочной перспективе, поддержание высоких темпов развития их и роста конкурентоспособности в большей мере обусловлено уровнем их инвестиционной активности и диапазоном инвестиционной деятельности. Юридическое или физическое лицо, которое осуществляет инвестиции за свой счет и от своего имени, называется инвестором.

В более широком понимании инвестиции – это вложение капитала с целью его увеличения в последующем. Источник прироста капитала и движущий мотив осуществления инвестиций – это прибыль, получаемая от них. Зачастую понятие “инвестиция” идентифицируется с понятием “капитальные вложения”. В данном случае инвестиции рассматриваются как некоторое вложение средств в воспроизводство основных производственных фондов (здания, оборудование, транспортные средства, и т.д.). Инвестиции могут быть направлены на пополнение оборотных активов; вложены в разные финансовые инструменты (акции, облигации и т.д.) или в нематериальные активы (приобретение патента, лицензии и “ноу-хау”). Можно сказать, что капитальные вложения — это более узкое понятие и может рассматриваться только как одна из форм инвестиций, но никак не их аналог.

Субъектами инвестиционной деятельности может выступать инвестор, заказчик, исполнитель работ, пользователь объектов инвестиционной деятельности и др. Субъектом может быть и юридическое, и физическое лицо, иностранный и отечественный, индивидуальный, коллективный и институциональный инвестор, инвестиционный институт, профессиональный участник рынка ценных бумаг, другое государство, а также международная организация. Также существуют следующие типы инвесторов: консервативный, умеренный и агрессивный.

Понятие инвестиционной деятельности. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности

Объектами инвестиционной деятельности может выступать реальный (физический) актив (здание, сооружение, оборудование), финансовый (денежный) и нематериальный актив. Объектом инвестиционной деятельности может быть вновь созданное и модернизированное основное средство, целевой денежный вклад, ценная бумага, научно-техническая продукция, имущественное право, а также право на интеллектуальную собственность, другой объект собственности.

3.3. Инвестиционный спрос и факторы его определяющие.

Рассмотрим ключевые факторы, оказывающее влияние на объемы инвестиций:

  1. Объем инвестиций зависит от распределения получаемых доходов на потребление и сбережения. При низком уровне среднедушевых доходов основная часть их расходуется на потребление. При росте доходов растет и их доля, направляемая на сбережения, что служит источником инвестиционных ресурсов. Итак, рост удельного веса сбережений напрямую обуславливает соответствующее увеличение объема инвестиций и, соответственно, наоборот.
  2. Существенное влияние на размер инвестиций оказывает ожидаемая норма прибыли (рентабельность). Связано это с тем, что прибыль – это основной побудительный мотив инвестиций. Чем ожидаемая норма чистой прибыли выше, тем выше соответственно будет и объем инвестиций, и наоборот.
  3. Значительное влияние на объемы инвестиций также оказывает ставка ссудного процента. При инвестировании обычно используется как собственный, так и заимствованный капитал. В случае, если ожидаемая норма чистой прибыли выше ставки ссудного процента, то инвестирование при прочих равных условиях окажется более эффективным. Следовательно, рост ставки ссудного процента определяет снижение объема инвестиций и наоборот.
  4. Среди факторов, существенно влияющих на объем инвестиций, необходимо отметить и предполагаемые темпы инфляции. Чем этот показатель выше, тем больше будет обесцениваться будущая прибыль от инвестиций и, значит, меньше стимулов будет иметься к наращиванию объема инвестиций. Этот фактор особую роль играет при осуществлении долгосрочного инвестирования.

Контрольные задания

6.1 Устойчивое развитие
экономики любой страны сегодня невозмож­но
без активного участия в мирохозяйственных
отношениях. Наряду с международной
торговлей все большее значение приобретают
между­народные потоки инвестиционного
капитала, осуществляемые на осно­ве
эффективного сотрудничества между
странами.

В последние годы актуальным
стал вопрос привлечения внешне­го
иностранного капитала в экономику
России. Иностранные инве­стиции
являются одним из важнейших условий
стабилизации и роста экономики страны.
Это связано в первую очередь с тем, что
собствен­ные финансовые ресурсы фирм
ограниченны, а в условиях российской
действительности покрыть их недостаток
путем привлечения допол­нительного
национального капитала (различных
кредитов, займов и
т.д.

Значение иностранных
инвестиций для российской экономики
пере­ценить сложно. По прогнозам
специалистов-аналитиков, износ,
соответственно и выбытие основных
производственных фондов должен оставить
до 25% производственных мощностей. Для
обеспечения процессов простого
воспроизводства основного капитала
ежегодный объем инвестиций должен
составлять, по разным оценкам, от 100 до
170 млрд. дол США.

■ страна приобретает возможность
дополнительного финансирования крупных
инвестиционных проектов;

■ вместе с финансовыми ресурсами в
страну поступает многолетний опыт,
который накапливался страной-инвестором
на мировом рынке;

Понятие инвестиционной деятельности. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности

■ иностранные инвестиции стимулируют,
дают новый импульс развитию и росту
внутренних инвестиций;

■ приток иностранного капитала в
инновационные проекты позволяет
стране-реципиенту получить доступ к
новейшим технологиям технике и передовым
методам организации производства;

■ в том случае, если правительство
страны испытывает времен­ные денежные
затруднения, иностранные инвестиции
помогают эти затруднения разрешить,
хотя при этом увеличивается внешний
долг страны-реципиента;

■ рост иностранных инвестиций способствует
интеграции страны в мировое хозяйство,
что в свою очередь обеспечивает ей
устойчивое экономическое развитие.

В соответствии с Федеральным законом
от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных
инвестициях в Российской Федерации»
иностран­ные инвестиции — это вложение
иностранного капитала в объект
пред­принимательской деятельности
на территории Российской Федерации в
виде объектов гражданских прав,
принадлежащих иностранному инвестору,
если такие объекты гражданских прав не
изъяты из оборо­та или не ограничены
в обороте в Российской Федерации в
соответ­ствии с федеральными законами,
в том числе денег, ценных бумаг (в
иностранной валюте и валюте Российской
Федерации), иного иму­щества,
имущественных прав, имеющих денежную
оценку исключи­тельных прав на
результаты интеллектуальной деятельности
(интел­лектуальную собственность), а
также услуг и информации.

Иностранный инвестор — это иностранное
юридическое лицо, ино­странная
организация, не являющаяся юридическим
лицом, иностранный гражданин и лицо без
гражданства, постоянно проживающее за
рубежом, а также международные организации
и иностранные государства.

■ долевого участия в предприятиях,
организациях совместно с юридическими
лицами и гражданами страны;

■ создания предприятий, полностью
принадлежащих иностранныминвесторам;

■ приобретения имущества, в том числе
ценных бумаг;

■ приобретения прав пользования землей
и другими природными ресурсами, а также
иных имущественных прав самостоятельно
или с участием юридических лиц или
граждан страны;

■ заключения договоров с юридическими
лицами и гражданами, усматривающих иные
формы осуществления иностранных
инве­стиций.

Деление иностранных инвестиций на
прямые, портфельные и про­чие является
наиболее распространенным в экономической
литерату­ре, поэтому данную классификацию
следует рассмотреть подробнее.

Что касается прямых иностранных
инвестиций, то отличитель­ной чертой
этого вида инвестиций является их
производственное назначение, долгосрочность
и способность обеспечить инвестору
управленческий контроль над предприятием.

■ приобретение иностранным инвестором
не менее 10% доли, долей (вклада) в уставном
(складочном) капитале коммерческой
орга­низации, созданной или вновь
создаваемой на территории Российской
Федерации;

■ вложение капитала в основные фонды
филиала иностранного юридического
лица, создаваемого на территории
Российской Феде­рации;

■ осуществление на территории Российской
Федерации иностран­ным инвестором
как арендодателем финансовой аренды
(лизинга) оборудования, таможенной
стоимостью не менее 1 млн. руб.

■ учреждение на территории другой
страны компании, полностью принадлежащей
иностранному инвестору;

■ покупка существующих фирм за рубежом;

■ привлечение иностранного капитала
на основе концессий или соглашений о
разделе продукции;

■ создание свободных экономических
зон (СЭЗ), направленное на активное
привлечение зарубежных инвесторов в
определенные регионы страны;

■ создание совместных предприятий с
различной долей иностранного участия,
в том числе путем продажи иностранным
инвесторам акций российских акционерных
обществ.

На первом этапе привлечения иностранных
инвестиций в эконо­мику бывшего СССР
в 1987-1991 гг. среди перечисленных форм
пре­обладало создание совместных
предприятий (СП) с зарубежными партнерами
в форме закрытых корпораций (в современной
терминологии — обществ с ограниченной
ответственностью или закрытых акционерных
обществ).

Предлагаем ознакомиться  Как оформить и получить выплаты алиментов без развода

В дальнейшем, когда недостатки
«советской» формы СП — произвольная
оценка вкладов сторон, отсутствие
конт­роля производства иностранным
партнером — стали очевидны, преоб­ладающей
формой вложений капитала в России
(главным образом для крупных инвесторов)
стало приобретение крупных пакетов
открытых акционерных обществ (особенно
актуальным это было в ходе прива­тизации),
а также создание дочерних предприятий
с полным иност­ранным капиталом.

Задание 1. Инвестор,
располагая денежными средствами в
объеме 1 млн. руб., решает 40% от общей
суммы потратить на приобретение 400 акций
ОАО «Альфа», а оставшиеся 60% вложить в
облигации ОАО «Бетта» номиналом 10 000
руб. Облигации продавались с дискон­том
10%, с купоном 7% годовых. Курс акций вырос
за год на 14%, дивиденд выплачивался раз
в квартал в размере 120 руб. Определить
годовую доходность инвестиционной
операции. Налогообложение не учитывать.

Лекция 14. Тема: Инвестиционный
портфель.

Параметр

1

2

3

Ожидаемая доходность

14

10

9

Стандартное отклонение

30

35

38

Какой вариант портфеля вы
предпочтете? (Коэффициент корре­ляции
во всех вариантах 0,8.)

Лекция 16. Тема: Современная
инвестиционная деятельность в России.

    1. . Современное состояние инвестиционной
      деятельности в России.

    1. Инвестиционный климат.

16.1. Для решения множества
сложных социальных, экономических и
политических задач в соответствии с
«Основными направлениями
социально-экономической политики
Правительства Российской Федерации на
долгосрочную перспективу» России нужен
экономи­ческий рост не менее 5% в год
в течение 20 лет.

Выработанная в условиях
централизованного планирования стратегия
роста основывалась на расширении
промышленной базы путем накопления
основного капитала и значительных
вложений в под­готовку трудовых
ресурсов. Доля валовых инвестиций в ВВП
совет­ской экономики устойчиво росла
и к концу 80-х годов уже превысила 30%-ный
рубеж (по этому показателю Советский
Союз опережал мно­гие страны с рыночной
экономикой, в том числе США) В структуре
капиталовложений усточиво доминировали
промышлен­ность и сельское хозяйство,
валовые капиталовложения в нематери­альную
сферу составляли не более 10%.

Реальные инвестиции в основном подразумевают долгосрочное вложение средств (капитала) непосредственно в средства производства. Это могут быть финансовые вложения в конкретный, обычно, долгосрочный проект и связаны с приобретением реальных активов. При этом может использоваться и собственный, и заемный капитал.

Финансовые (портфельные) инвестиции представляют собой вложение капитала в проекты, которые связаны с формированием портфеля ценных бумаг и прочих активов. В данном случае главной задачей инвестора становится формирование и управление оптимальным инвестиционным портфелем, как правило, осуществляемое посредством операции покупки / продажи ценных бумаг. Инвестиционный портфель — это совокупность воедино собранных разных инвестиционных ценностей.

1. По характеру участия в инвестиционном процессе выделяются прямые и непрямые инвестиции.

  • Прямые инвестиции обычно подразумевают непосредственное участие инвесторов в выборе объектов вложения и средств инвестирования. Прямое инвестирование осуществляется в основном подготовленными инвесторами, имеющими достаточно точную информацию об объектах инвестирования и хорошо знакомые с базовыми принципами и механизмами инвестирования.
  • Непрямые инвестиции предполагают инвестирование, опосредствуемое другими лицами (инвестиционными или прочими финансовыми посредниками). Но, не все инвесторы имеют квалификацию, достаточную для эффективного выбора тех или иных объектов инвестирования и управления ими в последующем. В таких случаях они покупают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными или финансовыми посредниками, которые размещают собранные инвестиционные средства по своему усмотрению, т.е. находят самые эффективные объекты инвестирования, участвуют в процессе управления ими, а полученный доход распределяют среди своих клиентов.

3.4. Инвестиционное предложение.

3.1.
Инвестиционный рынок — сложное
динамическое экономичес­кое явление,
которое характеризуется такими основными
элемента­ми, как инвестиционный спрос
и предложение, конкуренция, цена.

• наличие значительного
инвестиционного капитала с
диверси­фицированной по формам
собственности структурой, характеризую­щейся
преобладанием частного инвестиционного
капитала по срав­нению с государственным;

• многообразие субъектов
инвестиционной деятельности в аспек­те
отношений собственности и институциональной
организации, раз­деление функций
государства и частных инвесторов в
инвестиционном процессе; наличие
разветвленной сети финансовых посредников,
спо­собствующих реализации
инвестиционного спроса и предложения;

• наличие развитого
многосегментного рынка объектов
инвес­тиционной деятельности,
выступающих в форме инвестиционных
то­варов;

• распределение
инвестиционного капитала по объектам
инвес­тирования в соответствии с
экономическими критериями оценки
привлекательности инвестиций через
механизм инвестиционного рынка.

В экономических
публикациях встречаются различные
подходы к пониманию
инвестиционного рынка. В отечественной
экономичес­кой литературе, где в
последние годы термин «инвестиционный
рынок» получил широкое распространение,
его наиболее часто рас­сматривают
как рынок инвестиционных товаров. Причем
одни авто­ры, отождествляющие понятие
«инвестиций» с понятием «капиталь­ные
вложения», под инвестиционными товарами
подразумевают только определенные
разновидности объектов вложений
(основной капитал, строительные материалы
и строительно-монтажные рабо­ты),
другие трактуют инвестиционный рынок
более широко — как рынок объектов
инвестирования во всех его формах.

В наиболее общем виде
инвестиционный рынок
может рассматри­ваться
как форма взаимодействия
субъектов инвестиционной деятель­ности,
воплощающих инвестиционный спрос и
инвестиционное предло­жение. Он
характеризуется определенным соотношением
спроса, предложения, уровнем цен,
конкуренции и объемами реализации.

Рис. Движение инвестиций в рыночной
экономике

Посредством инвестиционного
рынка в рыночной экономике осу­ществляется
кругооборот инвестиций, преобразование
инвестицион­ных ресурсов (инвестиционный
спрос) во вложения, определяющие будущий
прирост капитальной стоимости
(реализованные инвести­ционный спрос
и предложение). При этом движение
инвестиций про­исходит по схеме,
приведенной на рис.

Понятие инвестиционной деятельности. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности

Конъюнктура инвестиционного
рынка—
совокупность факторов, определяющих
сложившееся соотношение спроса,
предложения, уровня цен, конкуренции и
объемов реализации на инвестиционном
рынке или сегменте инвестиционного
рынка.

Циклическое развитие и
постоянная изменчивость инвестицион­ного
рынка обусловливают необходимость
постоянного изучения те­кущей
конъюнктуры, выявления основных тенденций
ее развития и прогнозирование будущей
конъюнктуры. Конъюнктурный цикл
ин­вестиционного рынка включает
четыре стадии: подъем, конъюнктур­ный
бум, ослабление и спад конъюнктуры.

Подъем конъюнктуры
инвестиционного рынкапроисходит, как
пра­вило, в связи с общим повышением
деловой активности в экономике. Он
проявляется в увеличении спроса на
объекты инвестирования, росте цен на
них, оживлении инвестиционного рынка.

Конъюнктурный бумвыражается в резком
возрастании объемов реализации на
инвестиционном рынке, увеличении
предложения и спроса на объекты
инвестирования при опережающем росте
послед­него, соответствующем повышении
цен на объекты инвестирования, доходов
инвесторов и инвестиционных посредников.

Ослабление конъюнктуры
имеет место при
снижении инвестицион­ной активности
в результате общеэкономического спада.
Данная ста­дия характеризуется
относительно полным удовлетворением
спроса на объекты инвестирования при
некотором избытке их предложения,
ста­билизацией, а затем снижением цен
на объекты инвестирования, уменьшением
доходов инвесторов и инвестиционных
посредников.

Спад конъюнктуры на
инвестиционном рынке отличается
критичес­ки низким уровнем инвестиционной
активности, резким снижением спроса и
предложения на объекты инвестирования
при превышении предложения. На стадии
конъюнктурного спада цены на инвестици­онные
объекты существенно снижаются, доходы
инвесторов и ин­вестиционных посредников
падают до самых низких значений,
ин­вестиционная деятельность в ряде
случаев становится убыточной.

3.2. В зависимости от ис­ходной
позиции анализа инвестиционный рынок
можно рассматри­вать в двух аспектах:
как рынок инвестиционного
капитала, размеща­емого
инвесторами, и как рынок
инвестиционных товаров, представ­ляющих
объекты вложений инвесторов. Данный
подход обусловлен рассмотренным выше
двойственным характером инвестиций,
высту­пающих, с одной стороны, как
ресурсы (инвестиционный капитал), а с
другой стороны, как вложения (инвестиционные
товары), и от­ражает специфику инвестиций
в рыночных условиях.

Рынок инвестиционного
капитала. На рынке
инвестиционного ка­питала осуществляется
движение инвестиций. Он характеризуется
предложением инвестиционного капитала
со стороны инвесторов, выступающих при
этом в роли продавцов, и спросом на
инвестиции со стороны субъектов
инвестиционной деятельности, выступающих
в роли покупателей.

Инвестиционный капитал
составляют элементы капитальных
ценностей, которые могут принимать как
материальную, так и де­нежную форму.
Несмотря на разнообразие форм инвестиций,
как уже отмечалось, все они являются
результатом накопления капитала. Обмен
инвестиций на рынке инвестиционного
капитала производит­ся исходя из
ожидаемой отдачи от них в будущем,
которая должна превосходить доход.

Рынок инвестиционных
товаров. Рынок
инвестиционных товаров предполагает
процесс обмена объектов инвестиционной
деятельности. На этом рынке инвестиционный
спрос представляют инвесторы, выступающие
как покупатели инвестиционных товаров,
а инвести­ционное предложение —
производители инвестиционных товаров
или другие участники инвестиционной
деятельности, являющиеся продавцами
объектов вложений для инвесторов.

Инвестиционные товары.
Объекты инвестиционных
вложений со­ставляют особый вид
товаров, представленных элементами
капиталь­ного имущества, которые в
отличие от потребительских товаров
ис­пользуются в различных сферах
экономической деятельности с целью
получения дохода (эффекта) в перспективе.

Инвестиционные товары, как
и инвестиции, характеризуются ка­чественной
разнородностью. Они могут существовать
в материально!’ форме (элементы физического
капитала), в денежной форме (деньги,
целевые денежные вклады, паи, ценные
бумаги), а также и в мате­риальной и в
денежной форме (основной и оборотный
капитал, на­учно-техническая продукция
и т.д.). Их обобщающей характеристи­кой
является способность
приносить доход.

Предлагаем ознакомиться  Приложение 1. Опасные производственные объекты

Определенные виды инвестиций
и инвестиционных товаров в силу их
связанности в производительной форме
не могут непосред­ственно обращаться
на инвестиционном рынке. В странах с
развитой рыночной экономикой они обычно
замещаются на рынке долговыми
обязательствами или свидетельствами
о вложении капитала, дающи­ми право
на присвоение дохода (долговыми и
долевыми ценными бумагами).

Структура инвестиционного рынка

Обособление реального и
финансового капиталов лежит в основе
выделения двух основных форм
функционирования инвестиционно­го
рынка: первичного — в форме оборота
реального капитала и вто­ричного —
в форме обращения опосредствующих
перелив реального капитала финансовых
активов. С возрастанием роли
научно-техни­ческого прогресса в
общественном воспроизводстве возникает
инно­вационный сегмент инвестиционного
рынка, связанный с вложения­ми в
определенные виды реальных нематериальных
активов — науч­но-техническую
продукцию, интеллектуальный потенциал.

Рис. Структура инвестиционного рынка

Многообразие форм инвестиций
и инвестиционных товаров обу­словливает
сложную структуру инвестиционных
рынков, которые могут быть классифицированы
по различным критериям. Обобщаю­щим
признаком этой классификации является
выделение основных объектов инвестирования

Исходя из этого инвестиционный
рынок может, рассматриваться как
совокупность рынков объектов реального
и финансового инвес­тирования. В свою
очередь рынок объектов реального
инвестирова­ния включает рынок
капитальных вложений, недвижимого
имуще­ства, прочих объектов реального
инвестирования, рынок объектов финансового
инвестирования — фондовый рынок,
денежный рынок и др.

3.3 Функционирование
инвестиционного рынка складывается
под воздействием множества факторов
различного характера и направ­ленности.

Основным определяющим
фактором общего со­стояния и масштаба
инвестиционного рынка, является
формиро­вание совокупного инвестиционного
спроса и предложения.

Западные экономические
теории при анализе проблем инвести­рования
исходят из модели рынка совершенной
конкуренции, кото­рому внутренне
присущи подвижность и дискретность
инвестицион­ного спроса и предложения.

Различные направления
экономической мысли неоднозначно
оп­ределяют характер причинно-следственных
связей в исследуемых экономических
процессах. Если отправным пунктом
кейнсианской теории является изменчивость
инвестиционного спроса, то неоклассическая
концепция, а также теория экономики
предложения определяющую роль отводят
предложению, в том числе инвестиционных
ресурсов.

Понятие инвестиционной деятельности. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности

Однако, несмотря на различия
в подходах к выбору объекта исследования
и, соответственно, в трактовке основных
рыночных связей и зависимостей, в любом
случае в качестве основополагающего
условия функционирования инвестиционного
рынка, обеспечиваю­щего возможность
его сбалансированности и регулирования,
рассмат­ривается способность спроса
и предложения реагировать на изменившуюся
рыночную ситуацию, их динамизм.

2. Статистические показатели оценки эффективности инвестиционных проектов и методика их расчета.

1) оценка конкретного проекта;

2) обоснование целесообразности участия
в проекте;

3) сравнение нескольких проектов
(вариантов проекта) и выбор лучшего из
них.

1) оценку финансовой реализуемости
проекта;

2) оценку выгодности реализации
проекта или участия в нем с точ­ки
зрения субъектов инвестиционной
деятельности. Такие расчеты носят
название расчетов абсолютной
эффективности инвестиций.

При наличии нескольких
альтернативных проектов или вариан­тов
одного проекта важной становится задача
их сравнения и выборалучшего
из них. Соответствующие расчеты носят
название расчетов сравнительной
эффективности инвестиций.

Рис. Оценка состоятельности
инвестиционного проекта

Для решения указанных выше
задач необходимо применение
стан­дартизованных методов оценки
инвестиций. Это, с одной стороны, позволяет
уменьшить влияние различий в уровне
компетентности экспертов на качество
анализа, а с другой стороны, обеспечивает
сопоставимость показателей финансовой
состоятельности и эффективно­сти для
различных проектов.

При оценке финансовой
состоятельности инвестиционного
про­екта анализируется ликвидность
(платежеспособность) проекта в ходе его
реализации. При оценке эффективности
анализу подвергается потенциальная
способность проекта сохранить
покупательную ценность вложенных
средств и обеспечить достаточный темп
их прирос­та.

Оценка эффективности
инвестиций имеет цель: выяснить насколько
реализация проекта отвечает целям и
интересам его участ­ников. В общем
случае эффективность
инвестиционного проекта —
это категория, выражающая соответствие
результатов и затрат проек­та целям
его участников, включая в необходимых
случаях государство и население.

Принципы и методы оценки
эффективности инвестиций подроб­но
рассмотрены далее, а здесь кратко
остановимся на специфике перво­го
этапа инвестиционного анализа —
финансовой оценке инвестици­онного
проекта.

Реализуемость проекта может
оцениваться с разных точек зре­ния —
технической, технологической, оборонной,
экологической, соци­альной и т.п. Мы
будем говорить лишь о финансовой
реализуемости проекта (предполагается,
что к этому этапу анализа допущены лишь
те проекты, которые успешно прошли
экологическую, техническую, технологическую
и прочие экспертизы).

Понятие инвестиционной деятельности. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности

■ отчет о прибылях и убытках,

■ отчет о движении денежных средств,

■ балансовый отчет.

Основное отличие базовых
форм финансовой оценки от обычных
отчетных форм состоит в том, что они
представляют будущее прогно­зируемое
состояние инвестиционного проекта.
Краткая характеристика этих форм
представлена в таблице. Все три базовые
формы основыва­ются на одних и тех же
исходных данных и должны корреспондиро­вать
друг с другом. Каждая из форм представляет
информацию о про­екте в законченном
виде, но со своей, отличной от других,
точки зрения.

Базовые
формы финансовой оценки инвестиционного
проекта

Основная задача, решаемая
при определении финансовой состо­ятельности
проекта,— оценка его ликвидности. Под
ликвидностью понимается
способность проекта (предприятия)
своевременно и в пол­ном объеме
отвечать по имеющимся финансовым
обязательствам. Оценка ликвидности
проекта основывается на бюджетном
подходе, т.е. планировании движения
денежных средств.

С позиции бюджетного подхода
ликвидность означает неотрица­тельное
сальдо баланса «кэш-фло» на каждом шаге
расчетного перио­да в течение всего
срока жизни инвестиционного проекта.
Источники финансирования проекта по
суммам и шагам расчета должны быть
подобраны таким образом, чтобы обеспечить
положительную величи­ну баланса
денежных средств во все периоды
деятельности проекта.

В целом
под финансовой
реализуемостью инвестиционного
проек­та понимается наличие финансовых
возможностей реализации проекта.

Понятие инвестиционной деятельности. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности

. На основе информации,
содержащейся в базовых формах финан­совой
оценки, проводится коэффициентный
анализ проекта (чаще все­го — вместе
с реализующим его предприятием).

Коэффициенты финансовой
отчетности.

По некоторым показателям
существуют нормативные значения. Так,
удовлетворительному финансовому
положению обычно соответ­ствуют
значения коэффициента текущей ликвидности,
превышающие 1,6—2,0; промежуточного
коэффициента ликвидности 1,0—1,2;
абсо­лютной ликвидности 0,8—1,0 и др.
Однако следует иметь в виду, что значения
показателей финансовой оценки существенно
зависят от отрасли деятельности,
технологии производства, структуры цен
на производимую продукцию и потребляемые
ресурсы, схемы финан­сирования проекта,
учетной политики предприятия и других
меня­ющихся факторов.

Поэтому
использовать сложившиеся на момент
рас­чета представления участников
проекта о предельных уровнях финансовых
показателей для оценки положения
предприятия в тече­ние всего периода
реализации инвестиционного проекта не
всегда целе­сообразно. Более оправданным
можно признать анализ соответству­ющих
показателей в динамике и их сопоставление
с показателями аналогичных предприятий.

■ устойчивость финансового
положения участников, их способ­ность
выполнить принимаемые на себя в
соответствии с проектом обя­зательства;

■ устойчивость проекта по
отношению к возможным неблагопри­ятным
изменениям внешней среды (например,
колебаниям рыночной конъюнктуры). В
этой связи желательно рассчитать
предельные, критические значения
финансовых показателей, определяющих
условия прекращения проекта;

■ качество разработки
инвестиционного проекта, рациональность
принятой схемы финансирования;

■ риски, связанные с участием в реализации
проекта;

■ возможности развития
фирмы, участвующей в проекте, за счет
доходов от этого проекта. Это особенно
важно, когда оценивается эффективность
проекта, реализуемого на действующем
предприятии. Необходимо убедиться, что
реализация проекта улучшает или во
вся­ком случае не ухудшает финансового
положения этого предприятия.

После проверки финансовой
состоятельности проекта проводит­ся
оценка его эффективности, которая
проводится на всех ста­диях жизненного
цикла инвестиционного проекта —
прединвестиционной, инвестиционной,
эксплуатационной. Однако центральное
место оценка эффективности планируемого
проекта занимает в про­цессе обоснования
и выбора возможных вариантов вложения
средств в операции с реальными активами,
то есть на прединвестиционной фазе.

Эффективность
— это характеристика соответствия
результатов и затрат.

Эффект есть
результат использования инвестиций.
Этот резуль­тат может быть получен
одновременно в нескольких сферах. Так,
техни­ческий эффект — это создание
новых средств и предметов труда, новых
технологий. Показателями этого вида
эффекта могут быть количество внедренных
технических изобретений, вновь созданных
видов продук­ции и др.

Социальный
эффект — это повышение уровня жизни
насе­ления и улучшение условий труда.
Этот эффект характеризуется раз­личными
показателями уровня жизни, обобщающим
из которых можно считать показатель
средней продолжительности жизни
населения, а точнее — его динамику.
Коммерческий эффект — это увеличение
объема продаж товара.

Понятие инвестиционной деятельности. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности

Его показателями
являются объемы продаж товаров, доля
контролируемого рынка и др. Экономический
эффект прямо или косвенно вбирает в
себя все остальные виды эффектов и
означает экономию затрат общественного
труда на всех стадиях вос­производства.
В качестве показателей экономического
эффекта высту­пают различные виды
дохода, прибыли, снижение затрат и др.
Эти пока­затели со всей очевидностью
свидетельствуют о том, что получение
экономического эффекта без других видов
эффектов невозможно.

Таким образом, поскольку
каждый вид эффекта имеет свои спе­цифические
показатели, измерение эффекта от
инвестиций не может быть сведено к
одному показателю. Различные виды
эффекта — это лишь проявления той или
иной стороны функционирования системы
(в нашем случае — инвестиционного
проекта) и не могут характеризо­вать
функционирование системы в целом.

Поскольку один и тот же
эффект можно получить от использова­ния
различных инвестиций, то разумный
инвестор выбор объекта вло­жений
(инвестиционного проекта) основывает
не на эффекте от инве­стиций, а на
соотношении полученного эффекта и
затрат, необходимых для его получения.
Именно поэтому оценка и выбор инвестиционных
проектов должны базироваться на
показателях эффективности, а пока­затели
различных видов эффектов могут и должны
использоваться в качестве дополнительных
при принятии инвестиционных решений.

Предлагаем ознакомиться  Виды объектов интеллектуальной собственности

Все сказанное выше относится к так
называемому разумному инвестору, т.е.
к такому субъекту, который свободен в
своем выборе, обладает достаточной
информацией для принятия решений, имеет
альтернативные способы размещения
инвестиционных средств. Если это не так
(например, в случае вынужденных инвестиций,
инвестиций ради удовлетворения требований
государственных органов в части
эко­логических стандартов, безопасности
продуктов и т.п.

14. 2. Стратегия управления портфелем.

14.1. Инвестиционный
портфель — это
определенная совокупность финансовых
инструментов и реальных инвестиционных
проектов, позволяющая реализовать
разработанную инвестиционную стратегию
предприятия при имеющихся ограничениях
(объем свободных денеж­ных средств,
временной горизонт инвестирования,
допустимый уро­вень инвестиционного
риска). Портфель хотя и состоит из
отдельных инвестиционных объектов,
является целостным объектом управления.

Процесс формирования
инвестиционного портфеля связан с
под­бором определенной совокупности
объектов инвестирования для осу­ществления
инвестиционной деятельности. Современная
портфельная теория исходит из того, что
при осуществлении инвестиционной
дея­тельности инвесторы могут
вкладывать средства не в один, а в
несколь­ко объектов;

Из определения следует, что
основная цель
формирования инве­стиционного портфеля
— обеспечение
реализации разработанной инве­стиционной
стратегии предприятия путем подбора
наиболее эффек­тивных и надежных
инвестиционных вложений. Например, если
инвестиционная стратегия предприятия
нацелена на расширение основ­ной
производственной деятельности, то его
портфель будет состоять глав­ным
образом из реальных инвестиционных
проектов, а прочие объекты (ценные
бумаги, вклады и др.) будут занимать
подчиненное место.

■ обеспечение высоких
темпов экономического развития
предпри­ятия за счет эффективной
инвестиционной деятельности. Между
эффективностью инвестиционной
деятельности и темпами экономи­ческого
развития существует прямая связь: чем
выше объем продаж и прибыли, тем больше
средств можно направить на последующие
инвестиции;

■ обеспечение максимизации
дохода (прибыли) от инвестицион­ной
деятельности в текущем периоде. Эта
цель является основной при формировании
портфеля. Поэтому при наличии нескольких
инвести­ционных объектов рекомендуется
выбирать те из них, которые обес­печивают
наибольшую сумму чистой прибыли на
вложенный капитал и регулярный доход
(как правило, с заданной периодичностью)
в теку­щем периоде;

■ обеспечение высоких
темпов прироста инвестируемого капита­ла
в долгосрочной перспективе. Для этого
отбирают в портфель объек­ты, стоимость
которых с течением времени имеет
тенденцию к увели­чению (например,
недвижимость, акции растущих компаний
и т.п.). Такого рода инвестиции, как
правило, являются долгосрочными;

■ обеспечение минимизации
уровня инвестиционных рисков.
Инвестиционные риски многообразны и
сопутствуют всем направле­ниям
инвестиционной деятельности. При
неблагоприятных условиях они могут
вызвать не только потерю прибыли (дохода)
от инвести­ций, но и части инвестируемого
капитала. Поэтому в портфель следу­ет
включать такие объекты, по которым
наиболее вероятны как воз­врат
капитала, так и получение запланированного
дохода;

■ обеспечение необходимой
ликвидности инвестиционного порт­феля.
Инвестиционная деятельность (особенно
вложения в реальный капитал) связана с
отвлечением финансовых ресурсов в
больших раз­мерах и на длительный
срок, что может привести к снижению
плате­жеспособности предприятия по
текущим хозяйственным операциям.

■ обеспечение финансовой
устойчивости предприятия в процес­се
осуществления инвестиционной деятельности.
Финансирование большинства крупных
инвестиционных проектов осуществляется
с привлечением заемных средств. Резкое
повышение их удельного веса в пассиве
баланса предприятия может привести к
потере финансовой устойчивости
предприятия в долгосрочном периоде.

Перечисленные локальные
цели формирования инвестиционно­го
портфеля тесно взаимосвязаны и в то же
время противоречивы. Так, высоких темпов
развития предприятие может достигнуть
за счет под­бора высокодоходных
проектов и ускорения их реализации. В
свою очередь максимизация прибыли
(доход) от инвестиций, как правило,
сопровождается ростом инвестиционных
рисков, что требует их опти­мизации.

Получение высоких инвестиционных
доходов в текущем периоде может отвлечь
часть капитала, которая необходима для
при­обретения таких объектов, которые
обеспечат в перспективе устойчи­вый
прирост инвестируемого капитала.
Минимизация инвестицион­ных рисков
является важнейшим условием обеспечения
финансовой устойчивости и платежеспособности
предприятия в процессе осуще­ствления
инвестиционной деятельности, однако
может привести к потере (недополучению)
дохода.

Учитывая противоречивость
специфических локальных целей
инвестиционной деятельности, невозможно
добиться их одновремен­ного достижения.
Поэтому инвестор должен установить
приоритет определенной цели при
формировании своего портфеля.

Таким образом, выбор целей
портфельного инвестирования пре­допределяет
направленность политики формирования
портфеля, что проявляется прежде всего
в выборе типа инвестиционного портфеля.
Современные подходы к типизации
инвестиционных портфелей выделяют в
качестве классификационных ряд признаков.
Рассмотрим основные из них.

По видам объектов инвестирования
выделяют портфель
реальных инвестиций (инвестиционных
проектов), портфель финансовых инве­стиций
(финансовый портфель)
и смешанный
инвестиционный порт­фель, объединяющий
несколько разнородных объектов
инвестирования. Избираемый вид портфеля
определяется направленностью и объемом
инвестиционной деятельности.

В составе финансового
портфеля могут быть представлены
денеж­ные средства, вложенные в
уставные капиталы других юридических
лиц, выданные займы, ценные бумаги в
виде облигаций и акций, а так­же
производных ценных бумаг — фьючерсов,
форвардов и опционов. Если финансовый
портфель состоит только из инвестиций
в ценные бумаги, то его называют фондовым
портфелем, если только
из догово­ров займов — кредитным
портфелем.

Инвестиционный портфель предприятия
в условиях рыночной экономики включает,
как правило, не только портфель
инвестиционных проектов, но и портфель
ценных бумаг и может дополняться
порт­фелем прочих финансовых инвестиций
(банковские депозиты, депо­зитные
сертификаты и пр.).

Инвестиционный портфель
банка может включать комбинацию следующих
портфелей: портфель инвестиционных
проектов, портфель инвестиционных
кредитов, портфель ценных бумаг, портфель
долей и паев, портфель недвижимости,
портфель вложений в драгоценные металлы,
коллекции и прочие объекты инвестирования.

По характеру формирования
инвестиционного дохода различают
портфель дохода и портфель роста.
Критерием формирования порт­феля
дохода является
максимизация доходности инвестора в
кратко­срочном периоде, поэтому он
состоит из объектов, обеспечивающих
выплату высоких текущих доходов. При
этом не учитывается, как теку­щие
высокодоходные вложения влияют на
долгосрочные темпы при­роста
инвестируемого капитала.

Портфель роста формируется
по критерию максимизации темпов прироста
инвестируемого капитала в долгосрочном
периоде вне зави­симости от уровня
текущей доходности входящих в него
активов. Формирование такого инвестиционного
портфеля могут позволить себе лишь
достаточно устойчивые в финансовом
отношении предпри­ятия.

По отношению к рискам
выделяют агрессивный
(спекулятивный,
высокорисковый) портфель, умеренный
(компромиссный,
среднерисковый) и консервативный
(низкорисковый)
портфель. Степень риска портфеля
находится, как правило, в обратной
зависимости к его теку­щей доходности.

По степени ликвидности
инвестиционных объектов, входящих в
состав портфеля, выделяют высоколиквидный,
среднеликвидный и
низколиквидный
портфели.

По условиям налогообложения
инвестиционного дохода портфе­ли
делят на два типа — налогооблагаемый
портфель и портфель,
име­ющий льготное налогообложение.
В состав последнего
чаще всего входят отдельные виды
государственных и муниципальных
облигаций, т.е. такие инвестиционные
объекты, доход по которым налогами не
облагается (или облагается по льготной
ставке), что стимулирует деятельность
инвесторов на рынке этих финансовых
активов.

По достигнутому соответствию
целям инвестирования выделяют
сбалансированные и несбалансированные
портфели. Сбалансирован­ный
портфель обладает
качествами, заданными при его формировании
наиболее полно отвечает инвестиционным
целям предприятия. Несбалансированный
портфель может
рассматриваться как портфель, не
соответствующий поставленным при его
формировании целям.

Существует ряд других классификаций
инвестиционных портфелей.

Валовые инвестиции в 1989 году

Валовые внутренние
инвестиции

ФРГ

Япония

США

Польша

СССР

Всего

22,0

32,2

16,8

27,5

33,4

Валовые капиталовложения

21,2

31,7

16,7

19,6

31,6

Однако, несмотря на высокий
и стабильный уровень инвестици­онной
активности, чрезмерная централизация
ключевых экономиче­ских решений
создала почву для серьезных ошибок в
использовании значительных средств.
Началось снижение темпов роста
эффективно­сти капиталовложений,
обнаружился устойчивый рост несоответствия
между вводом в действие новых
производственных фондов и затратами
на капитальные вложения.

Оцените статью
Юриспруденция
Adblock detector